摘要：愛旭股份連續(xù)3個交易日漲停，引發(fā)市場熱議。為何愛旭股份最近有如此強勢的表現(xiàn)?
愛旭股份連續(xù)3個交易日漲停，引發(fā)市場熱議。為何愛旭股份最近有如此強勢的表現(xiàn)? 見智研究認(rèn)為今日公布的兩份公告給出了答案。5月6日公司先后公布了兩份重要公告。分別是業(yè)績補償公告和定增公告。見智研究認(rèn)為業(yè)績補償公告是主要原因，且市場在公告發(fā)布前已率先漲停兩個交易日。 業(yè)績補償起因2019年愛旭股份資產(chǎn)重組，當(dāng)時簽訂的業(yè)績對賭協(xié)議對此后3年的盈利水平有要求，但由于2021年公司虧損，無法兌現(xiàn)此前業(yè)績承諾，需要按承諾給業(yè)績補償。故今日實控人宣布以1元回購近9億股票并注銷，總股本也從20.36億下降至11.38億，增厚每股收益，假設(shè)保守估計2022年歸母凈利潤13億左右，市盈率將從23倍下降至13倍。如果基于市值不變的假設(shè)，股價理論上有近80%的成長空間，這也是近3個交易日愛旭表現(xiàn)強勁的重要原因。此外，實控人定增16.5億布局光伏電池，加大N型電池技術(shù)的研發(fā)投入，為其未來業(yè)績增長帶來了保障。 業(yè)績補償兌現(xiàn)，股東誠信提振市場信心 愛旭股份前身是上海新梅置業(yè)股份有限公司，成立較早，主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)。但在2019年愛旭股份借殼上海新梅置業(yè)，進入A 股，并更名為愛旭股份，主營太陽能電池業(yè)務(wù)。 當(dāng)時交易情況是，賣出原上海新梅部分資產(chǎn)的最終作價為5.17億;愛旭科技買入資產(chǎn)最終作價為58.85億，差額53.68億由上市公司以發(fā)行股份的方式向愛旭科技的全體股東購買。發(fā)行價按照3.88元/股計算，發(fā)行數(shù)量13.84億。 交易完成后，上市公司的控股股東將變更為為陳剛，陳剛將持有上市公司 35.50%股權(quán)。同時，天創(chuàng)海河基金將持有上市公司 3.89%股權(quán)，珠海橫琴嘉時將持有上市公司 1.82%股權(quán)。上市公司未來的實際控制人陳剛及其一致行動人將合計持有上市公司 41.22%的股權(quán)。 但是此次交易真正達成需要條件：即交易方陳剛及其一致行動人要承諾資產(chǎn)重組完畢后，愛旭科技在 2019 年度、2020 年度和 2021 年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于 47,500 萬元、66,800 萬元和 80,000 萬元，相關(guān)凈利潤為經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤。如果沒有兌現(xiàn)承諾將要進行業(yè)績補償。 “根據(jù)2020年報顯示，經(jīng)審計的廣東愛旭2019年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為49,342.37萬元，實現(xiàn)了2019 年度的業(yè)績承諾;經(jīng)審計的廣東愛旭 2020 年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為 54,878.90萬元，沒有兌現(xiàn)之前的承諾。”但公司當(dāng)時的解釋是因為疫情因素導(dǎo)致利潤不及預(yù)期，故將2020年的業(yè)績承諾調(diào)減1.3億至5.38億;同時調(diào)整2021年業(yè)績承諾1.3億至9.3億。 但2021年業(yè)績披露后，經(jīng)審計的廣東愛旭 2021 年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為-24,898.88萬元，未達到業(yè)績承諾目標(biāo)。 2019-2021年三年累計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤為79,322.39萬元，業(yè)績承諾實現(xiàn)率為 40.82%。 經(jīng)過三年后，由于2021年的大變化，業(yè)績無法兌現(xiàn)，故有了此次的業(yè)績補償公告。 5月6日，愛旭股份披露《關(guān)于重大資產(chǎn)重組業(yè)績承諾方2021年度業(yè)績補償方案及回購并注銷股份相關(guān)事項的公告》。官方宣布愛旭股份以1元人民幣的價格回購8.98億股并予以注銷。 目前公司總股本為20.36億股，最新總市值為322.8億?；刭徸N8.98億后，總股本將減少至11.38億股，壓縮股本直接增加每股收益，按照當(dāng)前的股價15.85元計算，公司總市值在180億左右，假設(shè)按照2022年13.7億的凈利潤估計，預(yù)計2022年市盈率會從23倍降至13倍左右。假設(shè)如果維持當(dāng)前322.8的市值不變，股價理論上有近80%的成長空間，這也是近3個交易日愛旭表現(xiàn)強勁的重要原因。但是市值不會不變，尤其是在光伏電池片業(yè)績虧損的情況下，愛旭是否值錢仍取決于未來發(fā)展情況，但此次業(yè)績補償至少彰顯了股東誠信，提振了市場信心。 實控人定增16.5億，加大光伏電池布局 在業(yè)績補償披露同時，公司再次官宣定增，但此次定增對象為公司控股股東、實控人陳剛控制的珠海橫琴舜和，發(fā)行數(shù)量1.62億股，發(fā)行價10.17元/股，募資金額不超過16.5億，其中12億用于珠海年產(chǎn)6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設(shè)項目。 見智研究認(rèn)為，愛旭股份由于專業(yè)做光伏電池，在2021年硅料大漲的巨大沖擊下，損失了大部分利潤，導(dǎo)致了無法兌現(xiàn)此前的業(yè)績對賭協(xié)議。但是此次業(yè)績補償行為又增強了市場對公司的信心。從整體業(yè)務(wù)模式看，一體化企業(yè)和專業(yè)化企業(yè)各有優(yōu)缺點，但專業(yè)化企業(yè)轉(zhuǎn)移成本風(fēng)險較一體化企業(yè)相對遜色，但優(yōu)點是利于聚焦。此次愛旭定增珠海電池項目，再次體現(xiàn)出公司持續(xù)加大N型電池布局的決心，公司是ABC電池技術(shù)龍頭，且近幾年是N型電池大量市場化的時代，公司有望迎來新一輪的成長。(見智研究)
