摘要：正如電易匯此前所分析的那樣，對其較為有利的是，伊戈?duì)柎舜文假Y對象為其控股股東麥格斯，并由后者全資認(rèn)購。不過，在對交易所的回復(fù)中，該
正如電易匯此前所分析的那樣，對其較為有利的是，伊戈?duì)柎舜文假Y對象為其控股股東麥格斯，并由后者全資認(rèn)購。
不過，在對交易所的回復(fù)中，該公司對于其大股東認(rèn)購資金來源的說明，卻有點(diǎn)感覺其大股東在玩“火中取栗”的游戲。
根據(jù)公告，在假設(shè)此次募資金額為4億元的情況下，麥格斯將通過兩種途徑籌集資金：自有資金以及銀行貸款。其中，自有資金為1.6億元，銀行貸款2.4億元。
在自有資金方面，截至2025年3月末，麥格斯在手的貨幣資金5,768.36萬元。
與此同時(shí)，短期投資、其他應(yīng)收款合計(jì)金額為1.1億元，這意味著在如果能夠順利出售短期投資以及回收其他應(yīng)收款的情況下，該公司可以滿足自有資金需求。
除此之外，根據(jù)伊戈?duì)栆呀?jīng)通過的2024年分紅方案，麥格斯可以獲得2,777.64萬元的分紅款。
而在銀行貸款方面，根據(jù)麥格斯提供的說明，麥格斯目前已與相關(guān)商業(yè)銀行商議專項(xiàng)貸款的主要融資條款，期限為7年，擔(dān)保方式為股票質(zhì)押且實(shí)際控制人提供保證擔(dān)保，其中股票質(zhì)押系麥格斯擬使用本次發(fā)行新增股票為限質(zhì)押給商業(yè)銀行進(jìn)行融資。
具體到還款方面，則主要依靠未來伊戈?duì)柕姆旨t款。
整體來看，麥格斯的通盤計(jì)劃，大概是想利用當(dāng)前銀行貸款利率較低的有利情況，通過參與該公司的增發(fā)，并由此來換取其分紅所帶來的差額。
根據(jù)計(jì)劃，麥格斯計(jì)劃的此次貸款利率的標(biāo)準(zhǔn)僅為3.6%，并由此預(yù)計(jì)2026年至2032年一共需償還本息金額約為28,032萬元。
與之對應(yīng)的是，麥格斯則預(yù)計(jì)伊戈?duì)栐诿磕旮哌_(dá)40%的高分紅下，將在上述期限內(nèi)獲得44,515.15萬元的分紅。
簡單計(jì)算，這意味著麥格斯在上述期限內(nèi)，將獲得16,483.15萬元的收益。
當(dāng)然，需要提醒的是，上述收益并不僅僅來自于此次新增發(fā)股份，還包括其原持有的股份。
不過，如果要想成功獲取這一收益，其中最關(guān)鍵的一環(huán)是，在2025年—2027年，伊戈?duì)柕膬衾麧櫾鲩L率每年都要維持在20%左右。
不過，這對于毛利率已經(jīng)處于下行通道的該公司而言，并非易事。
一季報(bào)顯示，2025年一季度，該公司的收入為10.84億元，同比增長40.04%。
不過，與收入仍維持增長相比，其歸母凈利潤卻出現(xiàn)了下降，為4200萬元，同比下降28.01%。
而在扣除非經(jīng)常性損益后，則降至2800萬元，同比降幅也擴(kuò)大至47.36%。
簡單來看，該公司的凈利潤下降，主要與毛利率下降有關(guān)。
財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度，伊戈?duì)柕拿蕿?6%，同比減少了8個百分點(diǎn)。
而在環(huán)比上，該公司的毛利率則呈現(xiàn)逐季下降趨勢。其中，2024年上半年的毛利率為25%，到了第三季度，下降至18%，第四季度則進(jìn)一步降至16%。
不過，就現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，該公司的毛利率可能會繼續(xù)承壓。
通潤裝備的數(shù)據(jù)顯示，2024年，該公司逆變器的毛利率同比增加了12.16%。
進(jìn)一步分析，其毛利率之所以增加，主要來自于成本因素。
根據(jù)數(shù)據(jù)，2024年，通潤裝備營業(yè)收入同比增長86.63%，但營業(yè)成本僅增長58.93%。
無獨(dú)有偶。
同為逆變器企業(yè)的上能電氣也出現(xiàn)了類似情況。
2024年，上能電氣來自光伏行業(yè)的收入同比下降了4.45%，但營業(yè)成本卻下降的更多，達(dá)到了10.3%，并使得其毛利率同比增加了5.05%。
在對審核問詢的回復(fù)中，伊戈?duì)柍姓J(rèn)了其核心產(chǎn)品—新能源變壓器的價(jià)格出現(xiàn)了下降，并導(dǎo)致了毛利率同步下降。
該公司表示，受市場競爭環(huán)境變化等影響，其部分新能源變壓器產(chǎn)品價(jià)格有所下調(diào)。
與此同時(shí)，安徽生產(chǎn)基地2024年6月建成完工并于當(dāng)年陸續(xù)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，泰國一期工廠2024年9月建成完工并正式投產(chǎn)，使得折舊等制造費(fèi)用增加，招聘大量員工致使直接人工成本增加。
